Khi ông Donald Trump trở lại Nhà Trắng và đe dọa áp thuế lên tới 60% đối với hàng hóa Trung Quốc, nền kinh tế Trung Quốc phải đối mặt với những thách thức lớn trong những tháng tới.

Một nhóm nghiên cứu từ Viện Kinh tế và Chính trị Thế giới thuộc Viện Hàn lâm Khoa học Xã hội Trung Quốc đã xem xét cách Trung Quốc nên phản ứng với "cú sốc thuế quan 2.0" này, nhấn mạnh đến nhu cầu tự lực và những nỗ lực chủ động để thúc đẩy nhu cầu trong nước.

Mốc thời gian và phạm vi

Nếu được ban hành, các mức thuế quan mới sẽ mất sáu đến tám tháng để triển khai, vì vậy chúng có thể có hiệu lực sớm nhất là vào cuối năm 2025. Ngoài các cuộc điều tra theo Mục 301 và 232 nhắm vào nhập khẩu thép và xe điện, chính quyền Trump có thể đưa ra các cuộc điều tra theo Mục 337 nhắm vào các mối quan ngại về sở hữu trí tuệ.

Tác động kinh tế đến Trung Quốc

Với nhu cầu trong nước yếu và sự phụ thuộc ngày càng tăng vào xuất khẩu, thuế quan đặt ra thách thức đáng kể đối với Trung Quốc.

Các ước tính cho thấy GDP có khả năng giảm từ 1.6 đến 2 điểm phần trăm, mặc dù nhóm của chúng tôi dự đoán mức giảm vừa phải hơn là 1%. Ước tính của chúng tôi dựa trên lợi thế của Trung Quốc về hàng hóa trung gian — sản phẩm được sử dụng trong sản xuất hàng hóa khác — và thương mại dịch vụ. Việc tái cấu trúc công nghiệp của Trung Quốc có thể làm giảm bớt một số tác động của thuế quan thông qua thương mại hàng hóa trung gian, trong khi tác động của thuế quan đối với thương mại hàng hóa (-12%) dự kiến ​​sẽ được bù đắp một phần bởi mức tăng trưởng 9.5% trong thương mại dịch vụ.

Những hạn chế về lạm phát tại Hoa Kỳ

Chiến lược thuế quan của Trump phải đối mặt với một hạn chế chính: lạm phát dai dẳng của Mỹ, có thể trở nên tồi tệ hơn với mức thuế quan cao hơn.

Cuộc bầu cử cho thấy lạm phát là mối quan tâm hàng đầu của người Mỹ, mặc dù nền kinh tế Mỹ hoạt động tốt hơn các nền kinh tế toàn cầu dưới thời chính quyền Biden. Lạm phát có thể đã góp phần vào thất bại của đảng Dân chủ, buộc chính quyền Cộng hòa phải ưu tiên kiểm soát.

Nếu thị trường vốn dự đoán rằng thuế quan của Trump sẽ thúc đẩy lạm phát, họ có thể định giá kỳ vọng lạm phát cao hơn trước khi thuế quan có hiệu lực, dẫn đến giá tài sản giảm và biến động gia tăng.

Kịch bản này cũng có thể làm gián đoạn kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang, có khả năng kéo dài lãi suất cao hoặc thậm chí gây ra các đợt tăng lãi suất mới. Điều này sẽ làm tăng thêm chi phí tài chính cho các doanh nghiệp, hộ gia đình và chính phủ. Với việc Trump tập trung vào giá tài sản trong nhiệm kỳ trước, kỳ vọng lạm phát có thể ảnh hưởng lớn đến chính sách thuế quan của ông.

Thuế quan sẽ ảnh hưởng đến lạm phát của Hoa Kỳ như thế nào?

Các nhà phân tích thường coi tác động lạm phát của thuế quan là hạn chế. Ví dụ, thuế quan của Hoa Kỳ khoảng 20% ​​đối với hàng hóa Trung Quốc trong năm 2018–2019 chỉ làm tăng lạm phát 0.3%, với dự báo tuyến tính cho thấy mức thuế quan 60% sẽ làm tăng lạm phát 0.9% — một sự thay đổi khiêm tốn. Những ước tính này có thể đánh giá thấp tác động thực sự.

Nghiên cứu gần đây của chúng tôi ở Đông Nam Á và Mỹ Latinh nêu bật những điểm nghẽn đáng kể trong năng lực công nghiệp. Tình trạng thiếu lao động ở Việt Nam và lao động kém hiệu quả ở Mexico đã làm gián đoạn các ngành công nghiệp, trong khi cơ sở hạ tầng không đầy đủ, chẳng hạn như liên kết giao thông kém, tình trạng thiếu điện và các vấn đề về cung cấp nước, cản trở tăng trưởng ở các khu vực này. Những thách thức tương tự cũng ảnh hưởng đến các doanh nghiệp do Đài Loan tài trợ ở nước ngoài.

Những hạn chế như vậy có nghĩa là tác động lạm phát của thuế quan mới có thể sẽ vượt quá dự báo tuyến tính. Những nỗ lực của Mỹ nhằm gây sức ép buộc các nước trung gian hạn chế đầu tư của Trung Quốc sẽ làm gia tăng thêm lạm phát. Do đó, mức thuế quan 60% có thể đẩy lạm phát lên cao hơn đáng kể so với dự kiến, với tác động có khả năng lớn hơn nhiều lần so với 0.9%.

Phản ứng chiến lược của Trung Quốc

Hành động phòng ngừa bằng cách mở rộng nhu cầu trong nước: Chiến lược mở rộng nhu cầu trong nước của Trung Quốc đóng vai trò then chốt trong việc giải quyết tình trạng giảm phát và giảm thiểu tác động của thuế quan. Các nhà lãnh đạo nước này đã nêu rõ tại cuộc họp của Bộ Chính trị vào ngày 26/09 rằng việc tăng cường kiểm soát vĩ mô và mở rộng nhu cầu trong nước là những phần quan trọng trong chính sách kinh tế hiện tại của Trung Quốc. Nếu việc thúc đẩy nhu cầu trong nước có thể nâng lạm phát của Trung Quốc từ mức -1% hiện tại lên khoảng 3%, thì nó cũng có thể ảnh hưởng đến hàng hóa toàn cầu và lạm phát của Mỹ.

Thời điểm là rất quan trọng. Việc mở rộng nhu cầu trong nước trước khi áp dụng thuế quan của Mỹ sẽ tối đa hóa hiệu quả của nó, trong khi việc trì hoãn sẽ làm suy yếu tác động của nó. Một nền kinh tế trong nước mạnh hơn sẽ làm giảm mức tăng của lạm phát trong nước, khiến Mỹ khó có thể biện minh cho việc tăng thuế quan đáng kể. Ngược lại, nhu cầu yếu và tình trạng giảm phát dai dẳng ở Trung Quốc sẽ làm giảm lạm phát toàn cầu, tạo cho Mỹ nhiều không gian hơn để áp dụng thuế quan cao hơn.

Tránh các biện pháp phản tác dụng: Một số nhà kinh tế Mỹ lập luận rằng mức thuế 60% đối với hàng hóa Trung Quốc sẽ có tác động hạn chế đến Hoa Kỳ do ba yếu tố: đồng NDT có khả năng mất giá; trợ cấp của chính phủ cho các doanh nghiệp Trung Quốc; và các nhà xuất khẩu hy sinh lợi nhuận. Tuy nhiên, các biện pháp này cần được cân nhắc cẩn thận vì chúng có thể vô tình làm giảm áp lực lạm phát của Mỹ và biện minh cho các chính sách của Trump.

Trên thực tế, những chiến lược này phần lớn không khả thi đối với Trung Quốc. Chính quyền địa phương phải đối mặt với tình trạng căng thẳng về tài chính, hạn chế trợ cấp. Biên lợi nhuận công nghiệp vốn đã hẹp, khiến các nhà xuất khẩu không có nhiều cơ hội để hy sinh lợi nhuận của mình. Ngoài ra, đồng NDT của Trung Quốc bị định giá thấp đáng kể —tới 30% theo chỉ số Big Mac của Economist — khiến khả năng mất giá thêm là không cao. Hiểu được những hạn chế này sẽ thúc đẩy quan điểm thực tế hơn về tác động lạm phát của thuế quan của Trump.

Tăng cường vị thế dẫn đầu xuất khẩu toàn cầu: Bất chấp nhiều năm chiến tranh thương mại, trật tự kinh tế toàn cầu vẫn phần lớn nguyên vẹn. Năm 2023, thị phần xuất khẩu toàn cầu của Trung Quốc tăng lên 14.5%, tăng 1.7 điểm phần trăm so với năm 2017, vượt xa tốc độ tăng trưởng của Ấn Độ, Mexico và Việt Nam. Trung Quốc tiếp tục dẫn đầu về sản xuất, đóng góp 30% sản lượng giá trị gia tăng toàn cầu trong 14 năm liên tiếp.

Tuy nhiên, thách thức nằm trong nền kinh tế trong nước, đặc biệt là sự mất cân bằng giữa sản xuất và dịch vụ, đầu tư và tiêu dùng, và tình trạng kém hiệu quả trong lưu thông trong nước.

Trước áp lực trong và ngoài nước, giải pháp nằm ở việc thúc đẩy nhu cầu trong nước và đảm bảo tự chủ kinh tế. Với những hành động chiến lược này, chúng tôi vẫn tin tưởng vào khả năng của Trung Quốc trong việc điều hướng cú sốc thuế quan 2.0 của Trump.