Sau nửa tháng kể từ thời điểm chúng tôi xuất bản báo cáo Động lực tăng của giá vàng lên 3,500 USD, giá vàng quay trở lại đà tăng sau cú sụp giảm sau ngày 02/04, khi vàng bị các nhà đầu cơ bán tháo để bổ sung ký quỹ trên thị trường chứng khoán. Giá vàng đã chạm đến mức cao nhất mọi thời đại 3371.9 USD/ounce vào thời điểm bài viết này được thực hiện.

Trong suốt thời gian đó, các yếu tố hỗ trợ giá vàng đã được đề cập trong bài viết ngày 02/04 vẫn duy trì, một số thay đổi nhỏ nhưng theo chiều hướng củng cố cho lực hỗ trợ đối với vàng.

Theo báo cáo Khảo sát Quản lý quỹ của Bank of America cho tháng 04, 42% các nhà quản lý quỹ (FM) cho rằng vàng là loại tài sản có mức tăng giá tốt nhất trong năm 2025 trong khi 49% các nhà quản lý quỹ cho rằng vàng là tài sản được nắm giữ nhiều nhất, đưa vàng lên vị trí tài sản được nắm giữ nhiều nhất (theo các FM được khảo sát), kết thúc chuỗi 24 tháng giữ vị thế này của nhóm Magnificent 7.

Trong khi đó, các FM cũng nhận thấy một loạt các rủi ro trong nền kinh tế, từ đó thúc đẩy nhu cầu trú ẩn của các nhà đầu tư nói chung. 90% các FM nhận định rằng nền kinh tế toàn cầu sẽ rơi vào trạng thái stagflation, mức cao nhất kể từ tháng 11/2022, trong khi 80% cho rằng rủi ro cực đoan (tail risk) lớn nhất vào lúc này là khả năng suy thoái kinh tế toàn cầu do chiến tranh thương mại gây ra.

Hiện có khoảng 46% các FM đang đối mặt với mức độ rủi ro thấp hơn hẳn so với mức độ rủi ro mà thông thường họ chấp nhận. Điều này phản ánh tâm lý risk off của các nhà đầu tư tổ chức, phù hợp với chỉ báo bất ổn của thị trường tài chính. Nhu cầu trú ẩn sẽ điều hướng dòng tiền của các nhà đầu tư nói chung (không chỉ của các FM)

Trong khi đó, lực mua của các NHTW tiếp tục mạnh mẽ. Mô hình Nowcast của Goldman Sachs đánh giá lực mua của các NHTW đạt mức 106 tấn trong tháng 02, dẫn đến việc ngân hàng này nâng mức dự báo mua trung bình của các NHTW trong năm nay lên 80 tấn/tháng (từ mức 70 tấn trong dự báo trước đó).

Mặt khác, Trung Quốc tiếp tục đóng vai trò là người mua lớn nhất trên thị trường vàng, khi nhu cầu mua vàng của các công ty bảo hiểm đã tham gia cùng các nhu cầu truyền thống của thị trường này. Chỉ riêng Trung Quốc đã mua khoảng 50 tấn vàng trong tháng 02, theo ước lượng của Goldman Sachs.

Tóm lại, Cap Finance tiếp tục duy trì nhận định tích cực đối với giá vàng trong năm nay.

Sau đây là các đồ thị trong báo cáo Khảo sát Quản lý quỹ của Bank of America dành cho các tài khoản membership.