Tóm tắt
Các nhà đầu tư đang rất lạc quan... Họ đang nắm giữ tỷ trọng cao (Overweight - tức là đầu tư nhiều hơn mức bình thường) đối với cổ phiếu ở mức cao nhất kể từ tháng 02/2025, và đối với hàng hóa cao nhất kể từ tháng 09/2022.
Lượng tiền mặt họ giữ trong tay đang ở mức rất thấp, chỉ 3.7% (đây thường được xem là "tín hiệu nên bán").
Lượng tiền mặt họ giữ trong tay đang ở mức rất thấp, chỉ 3.7% (đây thường được xem là "tín hiệu nên bán").
Vị thế hiện tại của thị trường (theo khảo sát FMS) đang đóng vai trò là lực cản chứ không phải lực đẩy cho các tài sản rủi ro. Sự hưng phấn quá đà của thị trường có thể sẽ bị điều chỉnh giảm nếu Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) không cắt giảm lãi suất vào tháng 12.
Nhóm cổ phiếu Thị trường Mới nổi (EM - Emerging Markets) và nhóm cổ phiếu Ngân hàng là hai khu vực dễ bị tổn thương nhất nếu thị trường chuyển sang trạng thái "né tránh rủi ro" (risk-off) trong Quý 4. Ngược lại, những nhà đầu tư thích đi ngược đám đông (contrarian) đang chọn mua vào nhóm Bán lẻ và các tài sản tại Anh.
Về Vĩ mô
Nhà đầu tư tin vào kịch bản kinh tế "Goldilocks" (tức là nền kinh tế tăng trưởng vừa phải, không quá nóng gây lạm phát, không quá lạnh gây suy thoái).
- 53% kỳ vọng "hạ cánh mềm" (kinh tế giảm tốc êm ái, không suy thoái).
- 37% kỳ vọng "không hạ cánh" (kinh tế tiếp tục tăng trưởng mạnh).
- Chỉ 6% lo ngại "hạ cánh cứng" (suy thoái kinh tế).
Kỳ vọng về tăng trưởng toàn cầu đã chuyển sang hướng tích cực (dương 3%) lần đầu tiên kể từ tháng 12/2024.
- Tin tốt: 53% cho rằng Trí tuệ nhân tạo (AI) đang thực sự làm tăng năng suất lao động.
- Tin xấu: Lần đầu tiên trong 20 năm, nhà đầu tư cho rằng các công ty đang "đầu tư quá mức" (ý nói các ông lớn công nghệ - hyperscalers - hãy chậm lại việc đốt tiền đầu tư).
Về Phân bổ tài sản, Đám đông & Rủi ro
Giao dịch đông đúc nhất (được nhiều người mua nhất): Mua nhóm "Magnificent 7" (7 cổ phiếu công nghệ lớn nhất nước Mỹ) - chiếm 54%.
- Rủi ro cực đoan: Bong bóng AI - chiếm 45%.
- Nguồn gốc rủi ro tín dụng lớn nhất: Tín dụng tư nhân (vay nợ ngoài hệ thống ngân hàng) - chiếm 59%.
Nhà đầu tư đang nắm giữ tỷ trọng cổ phiếu toàn cầu cao hơn mức trung bình 34% (tuy nhiên con số này thường phải lên tới gần 60% mới là dấu hiệu đạt đỉnh của thị trường trong nhiều năm).
- Nhà đầu tư lạc quan nhất vào: cổ phiếu EM và cổ phiếu Y tế (mức nắm giữ cao nhất từ tháng 12/2022).
- Cắt giảm mạnh nhất: Tài sản tại Anh (giảm mạnh nhất từ tháng 10/2022) và nhóm Hàng tiêu dùng không thiết yếu (discretionary - mức giảm kỷ lục).
- Cổ phiếu công nghệ: Đã giảm bớt tỷ trọng nắm giữ ở mức mạnh nhất trong 8 tháng qua.
Về Năm tới
Những người tham gia khảo sát dự đoán:
- Tài sản sinh lời tốt nhất: Cổ phiếu quốc tế (42%) & Cổ phiếu Mỹ (22%).
- Chỉ số chứng khoán tốt nhất: MSCI EM (Thị trường Mới nổi - 37%) & Nasdaq (Công nghệ Mỹ - 13%).
- Đồng tiền tốt nhất: Đồng Yên Nhật (30%).
- Động lực tăng giá lớn nhất năm 2026: Lợi ích năng suất từ AI.
- Nỗi lo lớn nhất: Lạm phát & việc Fed tăng lãi suất.
Các giao dịch đi ngược đám đông
Dựa trên vị thế thị trường tháng 11 (làm ngược lại những gì đám đông đang làm):
- Giữ tiền mặt - Bán khống (cược giảm) cổ phiếu.
- Mua đồng Bảng Anh.
- Mua chỉ số FTSE (chứng khoán Anh) - Bán khống Thị trường Mới nổi (EM).
- Mua cổ phiếu nhóm Hàng tiêu dùng không thiết yếu - Bán khống cổ phiếu nhóm Ngân hàng.
- Mua cổ phiếu nhóm Năng lượng - Bán khống cổ phiếu nhóm Y tế.
Khảo sát mới nhất cho thấy giới đầu tư đang hưng phấn tột độ với tỷ trọng cổ phiếu nắm giữ cao nhất từ đầu năm, nhờ niềm tin vững chắc vào kịch bản kinh tế 'hạ cánh mềm'. Tuy nhiên, mức tiền mặt thấp kỷ lục đang phát đi tín hiệu rủi ro cần thận trọng. Trong khi nỗi lo bong bóng AI khiến dòng vốn công nghệ chững lại, các thị trường mới nổi lại hút tiền mạnh mẽ, mở ra cơ hội hấp dẫn cho những chiến lược đầu tư đi ngược đám đông.
