Triển vọng về hạt ca cao mang đến những tin tức không mong muốn cho các nhà sản xuất chocolate đang hy vọng giá sẽ giảm.

Sau đợt tăng giá bùng nổ trong bốn tháng đầu năm, giá đã phần nào hạ nhiệt. Bắt đầu năm mới ở mức khoảng 4,400 USD/tấn, giá hạt ca cao giao sau đã đạt đỉnh 12,000 USD vào tháng 04 - cao hơn nhiều so với mức trung bình đã điều chỉnh theo lạm phát trong thập kỷ là 3,400 USD. Đến tháng 05, giá giảm mạnh xuống còn 7,000 USD/tấn. Tuy nhiên, thời gian tạm lắng này có thể chỉ là tạm thời. Viễn cảnh về tình trạng thiếu hụt cung cầu cơ cấu trong nhiều năm đối với hạt ca cao sẽ đồng nghĩa với việc giá sẽ cao hơn nhiều.

Điều này có thể khiến nhiều nhà sản xuất chocolate0 đang đánh cược vào nguy cơ giá giảm kéo dài hơn, làm cạn kiệt kho dự trữ của họ trong khi cắt giảm các vị thế phòng hộ giá từ 08 đến 09 tháng nhu cầu xuống còn 05 tháng. Số lượng vỏ quả cao được ghi nhận từ tháng 05 đến tháng 08 đã làm dấy lên hy vọng của các nhà sản xuất rằng sự phục hồi trong sản xuất sẽ bổ sung hàng tồn kho, đặc biệt là sau mức thâm hụt 500,000 tấn trong niên vụ 2023-24 - mức thiếu hụt hàng năm thứ ba liên tiếp và lớn nhất từ ​​trước đến nay. Sự thiếu hụt này được cho là do sản lượng ca cao toàn cầu giảm 13% do sản lượng yếu hơn nhiều ở Bờ Biển Ngà và Ghana - nơi chiếm hơn một nửa sản lượng của thế giới.

Nhiều người cho rằng hiện tượng thời tiết ấm lên El Niño là nguyên nhân chính dẫn đến vụ thu hoạch kém này, kỳ vọng sự chuyển đổi sang mô hình La Niña mát mẻ hơn sẽ khôi phục năng suất. Tuy nhiên, dữ liệu gần đây đã làm tiêu tan những hy vọng đó về số lượng quả ở các khu vực sản xuất chính đã giảm sút. Theo Forestero, một công ty nghiên cứu ca cao hàng đầu, mùa vụ 2024-25 hiện được dự báo sẽ thâm hụt từ 160,000 đến 200,000 tấn và lần này là do lượng hàng tồn kho đã cạn kiệt.

Tồn kho trên sàn giao dịch ở châu Âu và Mỹ đã giảm từ 400,000 tấn vào tháng 12 năm 2023 xuống chỉ còn hơn 100,000 tấn - mức thấp nhất từng được ghi nhận. Lượng dự trữ giảm dần làm tăng thêm mối lo ngại về tình trạng nguồn cung bị siết chặt kéo dài. Tuy nhiên, chỉ riêng thời tiết không thể gánh hết mọi trách nhiệm. Các vấn đề về cơ cấu đang là mấu chốt của cuộc khủng hoảng. Luật phá rừng mới đã ngăn cản nông dân mở rộng đồn điền, trong khi tình trạng thiếu phân bón toàn cầu, trầm trọng hơn do cuộc chiến của Nga ở Ukraine, đã dẫn đến tỷ lệ sử dụng thấp hơn. Tây Phi cũng đang phải vật lộn với lượng cây ca cao già và sự lây lan của virut sưng chồi ca cao.

Virus này từ lâu đã được coi là tác nhân gây hại cho năng suất. Một khi các triệu chứng xuất hiện, cây thường chết trong vòng 4 năm và năng suất bị ảnh hưởng đáng kể từ năm đầu tiên. Một nghiên cứu gần đây của Forestero sử dụng công nghệ dựa trên DNA mới do SwissDeCode phát triển đã kết luận rằng tỷ lệ hiện mắc bệnh CSSV tại các trang trại ca cao ở Tây Phi là khoảng 67%, cao hơn nhiều so với mức 30% mà người ta nghĩ trước đây.

Giả sử rằng hầu hết các cây bị nhiễm bệnh đều phát triển các triệu chứng, điều này cho thấy sự sụp đổ sản xuất sắp xảy ra ở Bờ Biển Ngà và Ghana. Chuyên gia ca cao và là người đứng đầu nghiên cứu tại Cơ quan Dịch vụ Nghiên cứu nhiệt đới, Steve Wateridge, lưu ý rằng sản lượng của Bờ Biển Ngà có thể giảm một nửa theo thời gian do sự lây lan của bệnh. CSSV, phù hợp với các cú sốc sản xuất liên quan đến dịch bệnh khác.

Sự mong manh của nguồn cung ca cao được nhấn mạnh bởi những hạn chế về mặt địa lý. Được trồng chủ yếu trong vành đai xích đạo hẹp, ca cao rất dễ bị tổn thương trước những cú sốc trong khu vực. Các tiền lệ lịch sử đang rất nghiêm trọng: Sản lượng của Brazil giảm mạnh 70% trong vòng 5 năm kể từ khi dịch bệnh chổi phù thủy bùng phát vào năm 1989, và CSSV là nguyên nhân chính khiến sản lượng ca cao của Ghana sụt giảm 50% trong những năm 1970. Nếu Tây Phi phải đối mặt với một cuộc khủng hoảng tương tự, thị trường toàn cầu sẽ phải vật lộn để bù đắp sự thiếu hụt. Cây cacao, nghĩa là phải mất khoảng 4 năm mới trưởng thành, điều đó có nghĩa làbất kỳ dự án ​​trồng trọt mới nào cũng sẽ không mang lại sự bổ sung ngay lập tức.

Ở một số thị trường hàng hóa, sự suy giảm nhu cầu thông qua giá cao hơn có thể thu hẹp khoảng cách cung nhưng nhu cầu về chocolate - và do đó là hạt ca cao - tương đối không co giãn, ngay cả khi bạn lấy một người thích ăn chocolate tiêu thụ 50g trong đó có 70% ca cao chocolate đen mỗi ngày, họ sẽ phải trả chi phí ca cao chỉ 35 cents mỗi ngày. Việc giá tăng gấp đôi khó có thể ngăn cản mức tiêu thụ của họ.

Tỷ lệ tồn kho trên nhu cầu tương tự từng ghi nhận trong quá khứ đã dẫn đến mức giá cao nhất đã lạm phát được điều chỉnh là 28,000 USD/tấn vào năm 1977 sau đợt tăng giá kéo dài 5 năm. Với đợt phục hồi hiện tại chỉ mới diễn ra được một năm và những trở ngại về nguồn cung có thể sẽ tồi tệ hơn trong ít nhất 4 năm. giai đoạn dường như đã được thiết lập để giá ca cao đạt đến mức cao mới được điều chỉnh theo lạm phát.