Khi Tổng thống đắc cử Donald Trump tuyên bố sẽ đề cử giám đốc quỹ đầu cơ Scott Bessent làm Bộ trưởng Tài chính vào thứ Sáu, phần lớn phố Wall và các tập đoàn Mỹ đã thở phào nhẹ nhõm.

Việc lựa chọn Bessent, người theo chủ nghĩa diều hâu về thâm hụt, người bảo vệ vị thế dự trữ của đồng USD và cho đến gần đây vẫn thận trọng về thuế quan, cho thấy Trump sẽ ưu tiên các biện pháp thân thiện với thị trường để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế và kiềm chế lạm phát và lãi suất.

Sự nhẹ nhõm chỉ kéo dài 72 giờ. Thông báo của Trump vào cuối ngày thứ Hai rằng ông sẽ áp thuế 25% đối với Canada và Mexico vào ngày đầu tiên nhậm chức và thêm 10% đối với Trung Quốc cho đến khi những người nhập cư bất hợp pháp và fentanyl ngừng nhập cảnh vào Mỹ đã xua tan mọi nghi ngờ về việc ông sẽ lãnh đạo đất nước như điều hành chiến dịch tranh cử của mình - với tư cách là một người theo chủ nghĩa dân túy khuấy động.

Bài học rút ra là thành viên quan trọng nhất trong nhóm kinh tế của Trump chính là bản thân Trump.

“Trong nhiệm kỳ đầu tiên của mình, đã có rất nhiều lời đe dọa nhưng cuối cùng lại bị bác bỏ”, Andy Laperriere, nhà phân tích chính sách tại Piper Sandler, cho biết trong một báo cáo gửi cho khách hàng vào thứ Ba. “Chúng tôi mong đợi rất nhiều lời đe dọa nhưng sẽ có nhiều hành động được hiện thực hóa hơn trong nhiệm kỳ thứ hai vì hầu hết nhân viên của ông ấy thường sẽ không cố gắng thuyết phục ông ấy từ bỏ những lời đe dọa đó”.

Liệu ông Trump có thực sự tăng thuế quan hay chỉ đơn giản là đang đàm phán vẫn chưa chắc chắn. Các nhà đầu tư dường như nghĩ rằng điều sau: Sự sụt giảm của đồng USD Canada, peso Mexico và cổ phiếu của các công ty có liên quan là tương đối nhẹ.

Mặc dù ông Trump rõ ràng kiểm soát được chương trình nghị sự của mình, nhưng sự lựa chọn của Bessent và những nhân vật có uy tín khác vẫn quan trọng. Những người ủng hộ Bessent cho rằng sự hiện diện của ông sẽ dẫn đến một sự kết hợp chính sách được cân nhắc kỹ lưỡng hơn và thân thiện với tăng trưởng hơn so với những người khác.

“Ông ấy có cách tiếp cận cân nhắc hơn đối với các sự đánh đổi”, người đứng đầu một nhóm thương mại tại Washington cho biết. “Cam kết của ông ấy đối với sự ổn định của thị trường ngụ ý rằng ông ấy sẽ nhận ra rằng có một điểm mà chúng ta có thể đẩy mạnh thuế quan mà sẽ quá xa đối với thị trường và nền kinh tế”.

Các lựa chọn nội các của Trump cho thấy sự miễn cưỡng trong việc can thiệp vào nền kinh tế. Trong khi ông đề cử những người phá vỡ ngoài khuôn khổ để giám sát quốc phòng, y tế, tư pháp và tình báo quốc gia, năm ứng cử viên cuối cùng cho Bộ Tài chính của ông đều đến từ cơ sở: Bessent; Marc Rowan, một ông trùm đầu tư tư nhân; Kevin Warsh, cựu thống đốc Cục Dự trữ Liên bang; Bill Hagerty, một thượng nghị sĩ đương nhiệm; và Howard Lutnick, giám đốc điều hành của công ty tài chính Cantor Fitzgerald. Lutnick đã được đề cử để điều hành Bộ Thương mại.

Vào thứ Ba, Trump cho biết Kevin Hassett, một nhà kinh tế bảo thủ và người ủng hộ cắt giảm thuế, người đã chủ trì Hội đồng Cố vấn Kinh tế trong nhiệm kỳ đầu tiên của Trump, sẽ đứng đầu Hội đồng Kinh tế Quốc gia của ông, nơi điều phối chính sách kinh tế trong nhánh hành pháp. Trump đã bổ nhiệm Jamieson Greer làm Đại diện thương mại Mỹ. Greer là một luật sư thương mại từng là chánh văn phòng của Robert Lighthizer, đại diện thương mại Mỹ trong nhiệm kỳ đầu tiên của Trump.

Lighthizer đã được cân nhắc cho một vai trò cấp cao, và sự vắng mặt của ông cho đến nay khiến nhóm kinh tế không có một trong những người ủng hộ thuế quan tận tụy và hiệu quả nhất của Trump. Nhưng điều đó có thể không còn quan trọng nữa khi Trump đã nêu rõ quan điểm của mình.

Bessent được coi là một đôi tay an toàn dựa trên hồ sơ dài về bình luận về thị trường và kinh tế của ông. Ông đã đề xuất chương trình nghị sự "3-3-3": tăng trưởng 3%, thêm 3 triệu thùng dầu mỗi ngày và giảm thâm hụt ngân sách xuống còn 3% tổng sản phẩm quốc nội từ mức 6% hiện tại.

Ban đầu, Bessent tỏ ra nghi ngờ về thuế quan, ngoại trừ việc coi đó là một chiêu trò đàm phán. "Khẩu súng thuế quan sẽ luôn được nạp đạn và đặt trên bàn nhưng hiếm khi được bắn", ông nói với các nhà đầu tư trong quỹ đầu cơ của mình vào tháng 01. Trump là một "trader tự do", ông nói với Mark Halperin vào tháng 10. "Nhiều việc ông ấy đang làm là leo thang để hạ nhiệt. Mục tiêu của tôi đối với chính quyền của ông ấy là cứu vãn thương mại quốc tế và không để kết cục trông giống như… thuế quan đầu thế kỷ,” Bessent cho biết

Nhưng Bessent thấy mình đang cạnh tranh cho vị trí Bộ trưởng Tài chính với Lutnick, ban đầu là đồng giám đốc quá trình chuyển giao của Trump. Lutnick cũng từng mô tả thuế quan là “con bài mặc cả”, trước khi áp dụng lý lẽ bảo hộ hơn của Trump rằng chúng sẽ mang lại việc làm trong ngành sản xuất.

Trong một bài bình luận của Fox News vào ngày 15 tháng 11, Bessent đã đưa ra lập luận mạnh mẽ hơn về thuế quan: “Được sử dụng một cách chiến lược, thuế quan có thể tăng doanh thu cho Bộ Tài chính, khuyến khích các doanh nghiệp khôi phục sản xuất và giảm sự phụ thuộc của chúng ta vào sản xuất công nghiệp từ các đối thủ chiến lược.”

Vẫn chưa rõ liệu đòn mở màn của Trump có phải là một chiêu trò đàm phán, theo hướng mà Bessent và Lutnick đã ám chỉ, hay là cái cớ để phá bỏ Hiệp định Mỹ-Mexico-Canada và khôi phục thuế quan vô thời hạn.

Điều sau liên quan đến những rủi ro lớn hơn nhiều đối với nền kinh tế và Trump. Các quốc gia khác khó có thể nhượng bộ."Người Canada và người Mexico sẽ muốn một thỏa thuận đa phương và loại bỏ mối đe dọa về mức thuế quan 25%, nếu không, ba tháng sau, ông ấy lại muốn một thứ khác và lại đe dọa mức thuế quan 25%," Peter Harrell, một học giả tại Quỹ Carnegie vì Hòa bình Quốc tế, cố vấn kinh tế quốc tế của Tổng thống Biden, cho biết. "Là một nhà lãnh đạo nước ngoài, bạn không muốn có vẻ như mình liên tục đầu hàng trước các mối đe dọa".

Scott Kennedy, một chuyên gia về Trung Quốc tại Trung tâm Nghiên cứu Chiến lược và Quốc tế, cho biết Trung Quốc có một loạt các biện pháp tiềm năng nếu họ muốn trả đũa, bao gồm hạn chế xuất khẩu các khoáng sản quan trọng, trừng phạt các hoạt động tại Trung Quốc của các công ty đa quốc gia Mỹ, bán trái phiếu kho bạc Mỹ hoặc phá giá đồng tiền của mình, trích dẫn các cuộc trò chuyện với những người liên lạc Trung Quốc trước thông báo về mức thuế quan của Trump. "Tôi không nghĩ họ đã quyết định được những gì họ muốn làm," ông cho biết.

Một câu hỏi khác đang treo lơ lửng trên đầu nhóm kinh tế của Trump là chính sách tài khóa sẽ đi về đâu. Các kế hoạch cắt giảm thuế của Trump đã giúp đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc dài hạn lên cao hơn vào thời điểm diễn ra cuộc bầu cử, nhưng chúng đã giảm vào thứ Hai một phần do danh tiếng của Bessent là một người theo chủ nghĩa diều hâu về thâm hụt.

Tuy nhiên, việc đạt được mục tiêu thâm hụt 3% GDP của Bessent sẽ là một nhiệm vụ vô cùng khó khăn.

Bessent nói với tờ The Wall Street Journal rằng ưu tiên chính sách của ông sẽ là gia hạn lệnh cắt giảm thuế năm 2017 của Trump và thực hiện các cam kết khác của ông, chẳng hạn như xóa bỏ thuế đối với tiền boa, phúc lợi An sinh xã hội và tiền làm thêm giờ. Các lời hứa của Trump cuối cùng sẽ làm tăng thâm hụt lên từ 7% đến 12% GDP vào năm 2034, theo ước tính của Ủy ban phi đảng phái vì Ngân sách Liên bang có Trách nhiệm.

Về lý thuyết, Trump có thể cắt giảm thuế và giảm thâm hụt bằng cách cắt giảm chi tiêu. Chỉ cần đảo ngược các quyết định hành pháp của Biden, chẳng hạn như thay đổi Medicaid, sẽ tiết kiệm được tới 1.3 nghìn tỷ USD trong một thập kỷ, hoặc 0.4% GDP, theo ước tính của CRFB.

Trong khi đó, Elon Musk đang dẫn đầu một nỗ lực bên ngoài nhằm cắt giảm việc làm và các chương trình của chính phủ. Russell Vought, người sẽ là giám đốc ngân sách sau khi giữ chức vụ tương tự trong nhiệm kỳ đầu tiên của Trump, ủng hộ việc tổng thống "tịch thu" hoặc từ chối chi tiêu số tiền được Quốc hội phân bổ.

Nhưng việc tịch thu có thể bị tòa án chặn lại. Quan trọng hơn, không rõ liệu Bessent, Musk hay Vought có thể tìm ra đủ khoản cắt giảm chi tiêu để chi trả cho các kế hoạch thuế của Trump và giảm thâm hụt mà không ảnh hưởng đến các quyền lợi như An sinh xã hội và Medicare, những quyền lợi mà Trump đã tuyên bố sẽ không cắt giảm hay không.

Jon Lieber, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu tại Eurasia Group và là cựu trợ lý của Lãnh đạo phe thiểu số Thượng viện Mitch McConnell, cho biết việc đề xuất mục tiêu thâm hụt 3% mà không tăng thuế hoặc cắt giảm các quyền lợi là "điên rồ".

Tuy nhiên, rất nhiều thứ đang phụ thuộc vào một kế hoạch đáng tin cậy để cắt giảm chi tiêu. Cùng với việc giảm thuế và bãi bỏ quy định, đây là con đường hợp lý nhất để bù đắp mọi tác động tiêu cực từ một cuộc chiến thương mại.