Tối qua, khi vàng giảm sâu xuống dưới ngưỡng 4,000 USD/ounce, nhiều người băn khoăn vì sao chiến tranh kết thúc, giá dầu giảm mà vàng vẫn cứ giảm. Hiện tượng này cho thấy một thực tế là không mối tương quan nào giữa các loại tài sản là cố định, mà chúng sẽ biến đổi tùy theo kỳ vọng của thị trường, hay nói cách khác là của dòng tiền.

Ảnh hưởng từ giá dầu

Trong giai đoạn chiến tranh, chuỗi truyền dẫn ảnh hưởng tới giá vàng là giá dầu tăng tạo nên nguy cơ lạm phát, tăng kỳ vọng Fed sẽ nâng lãi suất, gây áp lực lên các tài sản phi lợi tức như vàng.

Bây giờ, chiến tranh đã kết thúc. Vận tải qua eo Hormuz đang khôi phục, giá dầu đã giảm về mức trước chiến tranh. Nhưng giá vàng vẫn giảm?

Trong thị trường năng lượng, có một hiện tượng thú vị là mặc dù hiệu quả hoạt động của các động cơ xe hiện đại ngày càng hiệu quả, mức tiêu thụ nhiên liệu trên mỗi 100km giảm. Nhưng lượng tiêu thụ nhiên liệu của người dân không hề giảm. Khi xe tiêu thụ ít nhiên liệu hơn trên mỗi quãng đường, thì người dân lại có xu hướng đi xe nhiều hơn, vì họ có thể đi xa hơn với cùng một số tiền.

Tương tự như vậy, kỳ vọng của thị trường hiện tại đã chuyển từ “lạm phát vì giá dầu tăng” sang “lạm phát vì nhu cầu tăng khi giá dầu giảm”. Mà kỳ vọng lạm phát vẫn còn thì kỳ vọng Fed nâng lãi suất và đồng USD mạnh lên vẫn còn.

Ảnh hưởng từ PCE

Chỉ số giá tiêu dùng cá nhân PCE Mỹ tháng 05 sẽ được công bố vào tối nay. Các chỉ số lạm phát đã công bố trước đó, như CPI, PPI hay giá nhập khẩu, đều cho thấy lạm phát tại Mỹ vẫn còn bám dính và chỉ số PCE có thể duy trì ở mức cao.

Trước kỳ vọng như vậy, thị trường có xu hướng điều chỉnh vị thế trước báo cáo, khiến USD mạnh lên và từ đó gây áp lực lên giá vàng.

Đối với giá vàng nói riêng, áp lực từ kỳ vọng lãi suất chính sách Mỹ tiếp tục duy trì ở mức cao, có thể nâng lãi suất vào cuối năm nay. Mới hôm qua, Goldman Sachs còn cho rằng Fed có khả năng sẽ nâng lãi suất ngay trong cuộc họp tháng 07.

Cùng với đó là lần cắt giảm lãi suất tiếp theo có thể sẽ phải đến giữa năm sau. Trong bối cảnh lãi suất cao như vậy, không chỉ ở Mỹ, mà còn ở phần lớn các nền kinh tế lớn khác, dẫn tới giá vàng khó có thể trở lại xu hướng tăng mạnh như trước.

Nói như vậy không có nghĩa là giá vàng sẽ giảm sâu, mà giá vàng sẽ rơi vào trạng thái tích lũy với biên độ có thể từ 4,000 tới 4,500 USD trong trong dài hạn.

Đây không phải là khuyến nghị đầu tư!!!