Tin tức nổi bật

Việt Nam

• Theo số liệu sơ bộ từ Cục Hải quan, trong nửa đầu tháng 11/2025 (từ ngày 01 đến 15/11), tổng trị giá xuất nhập khẩu của Việt Nam đạt khoảng 38.35 tỷ USD. Con số này tăng 0.84% (tương đương 318.2 triệu USD) so với nửa đầu tháng 10, đồng thời cao hơn gần 13% (tương đương 4.39 tỷ USD)  so với cùng kỳ năm trước cho thấy hoạt động thương mại quốc tế của Việt Nam vẫn trên đà tích cực.
• Sở Giao dịch chứng khoán TP. Hồ Chí Minh (HOSE) đã chính thức đưa Chỉ số cổ phiếu tăng cường lợi ích cổ đông Việt Nam (VNSHINE) vào vận hành theo Quyết định số 1109/QĐ-SGDHCM. 
• Theo Ngân hàng Nhà nước, chính sách tín dụng nông nghiệp đã được cập nhật theo hướng linh hoạt hơn, với mức vay không cần tài sản bảo đảm nâng lên tối đa 5 tỷ đồng, cùng quy định hỗ trợ xử lý nợ khi xảy ra rủi ro thiên tai.
• UBND TP. Hà Nội công bố kế hoạch bán đấu giá thoái vốn tại Công ty Giầy Thượng Đình (GTD). Đây là tín hiệu cho thấy sự tái khởi động của các thương vụ thoái vốn nhà nước tại các khu đất vàng, vốn đã bị đình trệ lâu nay.

Quốc tế

• Trong tuần này, kỳ vọng của thị trường lãi suất tương lai về một động thái giảm lãi suất trong cuộc họp tháng 12 của Fed có lúc giảm còn 25% do những tín hiệu cứng rắn từ các quan chức Fed cho rằng giảm lãi suất thêm có thể cản trở cuộc chiến chống lạm phát.
• Hôm 20/11, Tổng thống Donald Trump ký sắc lệnh dỡ bỏ mức thuế quan 40% đối với một số mặt hàng thực phẩm và nông sản nhập khẩu từ Brazil, gồm thịt bò, cà phê, ca cao và trái cây.
• Các nhà lập pháp Mỹ đang soạn thảo một dự luật nhằm trừng phạt các quốc gia mua dầu thô, khí đốt, và các hàng hóa - dịch vụ khác từ Nga, nhằm gây sức ép buộc Moscow chấm dứt chiến tranh với Ukraine. Dự luật này đã nhận được sự ủng hộ của ông Trump.
• Liên minh châu Âu (EU) nâng dự báo tăng trưởng năm 2025 trong bối cảnh hoạt động kinh tế duy trì sức chống chịu tốt. Tuy nhiên, thuế quan cao hơn dự kiến từ Mỹ được dự báo sẽ gây sức ép lên triển vọng tăng trưởng năm 2026.
• Chủ tịch Fed New York John Williams vừa khiến Phố Wall dậy sóng trong ngày 21/11 khi ông cho biết kỳ vọng Fed có thể hạ lãi suất trong thời gian tới. Lý do mà ông đưa ra là thị trường lao động đang yếu đi và trở thành mối đe dọa kinh tế lớn hơn so với nguy cơ lạm phát cao.
• Tối ngày 20/11/2025, Bộ Lao động Mỹ đã công bố báo cáo Bảng lương phi nông nghiệp (Non-Farm Payrolls). Số liệu ghi nhận sự bùng nổ bất ngờ khi nền kinh tế tạo thêm 119,000 việc làm, cao gấp đôi mức dự báo thận trọng của giới phân tích (khoảng 50,000 – 53,000). Tuy nhiên, bức tranh vĩ mô thực tế lại kém sắc hơn khi tỷ lệ thất nghiệp chính thức nhích lên mức 4.4% (từ 4.3%) và đáng lo ngại hơn là số liệu tháng trước đó đã bị điều chỉnh giảm sâu xuống mức âm (-4,000). 

Lãi suất

Trong tuần vừa rồi SBV giảm tiến độ thực hiện nghiệp vụ thị trường mở OMO, để 28.5 nghìn tỷ VND rút khỏi hệ thống ngân hàng khi OMO đáo hạn. Tuy nhiên, trong tuần, lãi suất liên ngân hàng (LNH) không hề tăng, mà lại giảm về cận par (gần tương đương với lãi suất USD)

HIện tượng này diễn ra có thể xuất phát từ lượng tiền gửi của KBNN vào hệ thống Ngân hàng. Tuần trước, chúng tôi đã nói về thông tin hạn mức TGKB trong Big4 được nâng lên thêm 90 nghìn tỷ. Có thể trong tuần này, lượng tiền này đã bắt đầu được đẩy vào hệ thống, dù chúng tôi không có thông tin chắc chắn.

Tỷ giá

Các tỷ giá trong tuần vừa rồi có những diễn biến trái chiều. Đóng cửa tuần, tỷ giá LNH tăng, phù hợp với diễn biến của lãi suất VND qua đêm trong tuần và sự mạnh lên của đồng USD.

Tuy nghiên, tỷ giá USD tự do lại có những biến động mạnh: sụt giảm sâu ngay trong phiên đầu tuần sau đó tăng lại rồi giảm vào cuối tuần. Chênh lệch giữa tỷ giá tự do và tỷ giá LNH cũng vì vậy giảm xuống còn 1,100 VND (từ 1,500 VND cuối tuần trước). Sự sụt giảm của tỷ giá tự do có thể lad do sau một thời gian tỷ giá LNH ổn định, đã kiềm chế nhu cầu đầu cơ của người dân.

Dù vậy, nếu lãi suất tiếp tục ở mức cận par như hiện nay, tỷ giá VND sẽ tăng trở lại. Nhưng để lãi suất duy trì ở mức hiện tại, lượng TGKB phải đảm bảo ở mức dư dả như hiện tại, một việc không hề dễ với chức năng của KBNN.

USD: Đồng USD đang trên đà ghi nhận tuần tăng giá mạnh nhất trong 6 tuần qua, với chỉ số DXY chạm mức cao nhất kể từ cuối tháng 05. Động lực phục hồi của "đồng bạc xanh" một phần đến từ sự thay đổi trong hành vi của nhà đầu tư: làn sóng bán khống và phòng vệ (hedging) chống lại sự mất giá của USD đã giảm nhiệt đáng kể sau giai đoạn biến động mạnh hồi tháng 04. 

Điều này được xem là một lá phiếu tín nhiệm, giúp đồng tiền này ổn định trở lại. Tuy nhiên, đà tăng của USD vẫn gặp lực cản nhất định từ chính sách tiền tệ. Các phát biểu mới nhất của Chủ tịch Fed New York, John Williams, về khả năng cắt giảm lãi suất "trong thời gian tới" mà không gây rủi ro lạm phát đã khiến thị trường gia tăng đặt cược vào một đợt nới lỏng trong tháng 12 (tỷ lệ dự báo tăng lên 71%).

JPY: Đồng Yên Nhật tiếp tục chịu áp lực bán tháo mạnh mẽ, chạm mức thấp nhất gần 10 tháng và mất hơn 1% giá trị trong tuần qua. Nguyên nhân sâu xa đến từ lo ngại về tình hình tài chính quốc gia, đặc biệt sau khi nội các của Thủ tướng Sanae Takaichi phê duyệt gói kích thích kinh tế khổng lồ trị giá 21.3 nghìn tỷ Yên (tương đương 135.4 tỷ USD). 

Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn dài đã vọt lên mức cao kỷ lục do lo ngại về việc phát hành nợ mới. Trước đà rơi không phanh của tỷ giá (tiệm cận vùng 157-158 JPY/USD), giới chức tài chính Nhật Bản, đứng đầu là Bộ trưởng Tài chính Satsuki Katayama, đã liên tục đưa ra các cảnh báo can thiệp bằng lời nói để ngăn chặn đầu cơ. 

Thị trường hiện đang nín thở quan sát vùng giá 160 JPY/USD – được xem là ngưỡng nhạy cảm có thể kích hoạt hành động can thiệp bán USD thực tế. Tuy nhiên, các chuyên gia cảnh báo rằng nếu Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) không sớm tăng lãi suất (kỳ vọng vào tháng 12 hoặc tháng 01), các biện pháp can thiệp đơn thuần sẽ khó đảo ngược xu hướng giảm dài hạn.

GBP: Đồng Bảng Anh đang giao dịch trong trạng thái thận trọng và chịu áp lực giảm giá (mất khoảng 0.8% trong tuần) khi giới đầu tư chờ đợi bản báo cáo ngân sách quan trọng vào tuần tới. Tâm lý thị trường bị đè nặng bởi loạt dữ liệu kinh tế ảm đạm vừa được công bố: doanh số bán lẻ sụt giảm trong tháng 10, tăng trưởng kinh doanh đình trệ, và mức vay mượn chính phủ trong 07 tháng đầu năm đạt kỷ lục (ngoại trừ thời kỳ đại dịch). 

Bộ trưởng Tài chính Rachel Reeves đang đứng trước áp lực lớn phải huy động hàng chục tỷ Bảng để đạt mục tiêu tài khóa, trong khi các tin đồn trái chiều về thuế thu nhập đã gây xáo trộn thị trường tài sản. Bối cảnh kinh tế suy yếu này càng củng cố khả năng Ngân hàng Trung ương Anh (BoE) sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất. Thị trường tiền tệ hiện định giá tới hơn 80% khả năng BoE sẽ hạ lãi suất trong cuộc họp tháng 12. Dù Bảng Anh giảm so với USD, nó vẫn giữ giá so với Euro và tăng so với Yên Nhật nhờ dòng tiền tìm kiếm nơi trú ẩn tương đối.

CNY: Đồng Nhân dân tệ đã có nhịp hồi phục nhẹ sau khi chạm mức thấp nhất trong một tuần, nhờ vào tín hiệu hỗ trợ rõ ràng từ Ngân hàng Trung ương Trung Quốc (PBOC). PBOC đã thiết lập tỷ giá tham chiếu (fixing) ở mức 7.0875 đổi 1 USD, mạnh hơn đáng kể so với dự báo của các mô hình thị trường, qua đó thể hiện ý chí muốn ổn định đồng nội tệ trước sức ép từ đồng USD đang mạnh lên. 

Các nhà phân tích tại Maybank nhận định rằng tỷ giá NDT ở thị trường hải ngoại (Offshore Yuan) có thể sẽ dao động về mức 7.07 vào cuối năm. Mặc dù dữ liệu việc làm của Mỹ gây nhiễu loạn và tạo áp lực lên các đồng tiền châu Á, nhưng cơ chế điều hành tỷ giá của Trung Quốc đang cố gắng giảm thiểu các biến động quá mức. 

Bên cạnh đó, các cuộc thảo luận về việc đồng NDT bị định giá thấp lại nổi lên trên thị trường quốc tế, dẫn đến lo ngại về chủ nghĩa bảo hộ thương mại, buộc Trung Quốc phải duy trì sự linh hoạt trong cơ chế tỷ giá hối đoái để ứng phó với các rủi ro chính sách từ bên ngoài.

Hàng hóa

Vàng

Trong tuần vừa rồi, vàng có một phiên biến động lên xuống, nhưng chốt tuần vẫn giảm 0.27% đối với vàng thế giới, còn giá vàng SJC giảm 2.57%. Gap vàng đã giảm xuống còn 20 triệu, giảm 3 triệu so với tuần trước, nhưng vẫn đang là mức cao so với cả năm.

Sự suy yếu của giá vàng trong tuần vừa rồi chủ yếu là trước thông tin Tổng thống Donald Trump đang thúc đẩy một kế hoạch hòa bình cho Ukraine. Dù chưa rõ tính khả thi của kế hoạch này, nhưng nó vẫn làm giả rủi ro địa chính trị và làm mất đi lực hỗ trợ đối với giá vàng.

Dù vậy, đây chỉ là một yếu tố nhỏ trong đà tăng của giá vàng thời gian qua, và chúng tôi vẫn duy trì nhận định tích cực đối với giá vàng.

Dầu thô

Thị trường dầu thô tuần qua chứng kiến những biến động mạnh khi tâm lý nhà đầu tư bị khuấy đảo bởi sự leo thang chiến tranh chưa từng có tại Đông Âu. Động lực tăng giá chính đến từ việc Ukraine lần đầu tiên sử dụng tên lửa tầm xa ATACMS và Storm Shadow do phương Tây viện trợ để tấn công sâu vào lãnh thổ Nga. Những diễn biến cụ thể này làm dấy lên lo ngại thực sự về việc các cơ sở hạ tầng năng lượng của Nga có thể trở thành mục tiêu, hoặc dòng chảy dầu thô sẽ bị gián đoạn do các đòn trả đũa quân sự. Đà tăng còn được cộng hưởng bởi sự cố mất điện bất ngờ tại mỏ Johan Sverdrup của Na Uy, gây thắt chặt nguồn cung cục bộ tại khu vực biển Bắc.

Tuy nhiên, mọi nỗ lực bứt phá của giá dầu đều bị kìm hãm bởi bức tranh tiêu thụ ảm đạm. Dữ liệu tồn kho dầu thô thương mại tại Mỹ tăng mạnh hơn dự báo, kết hợp với đà suy yếu kéo dài trong nhu cầu nhập khẩu của Trung Quốc, đã phơi bày thực tế rằng nền kinh tế toàn cầu đang giảm tốc. Hệ quả là thị trường rơi vào thế giằng co: rủi ro nguồn cung từ cuộc chiến Nga - Ukraine hỗ trợ giá, nhưng nỗi lo dư thừa dầu trong bối cảnh cầu yếu vẫn là "trần" cản trở đà tăng bền vững.

Tài sản số

BTC

Sự sụt giảm mạnh của Bitcoin tuần qua (thủng mốc hỗ trợ tâm lý 90,000 USD và trượt về vùng 82,000 USD) thực chất là một cuộc khủng hoảng thanh khoản diện rộng. Nguyên nhân trực tiếp nhất là sự đảo chiều đột ngột của dòng vốn ETF: thay vì mua vào, các quỹ ETF Bitcoin Spot (đặc biệt là IBIT của BlackRock) đã ghi nhận đợt rút vốn kỷ lục vào ngày 20/11, buộc các tổ chức phát hành phải bán tháo BTC thực để trả tiền cho nhà đầu tư. 

Ảnh hưởng kéo dài đến từ dữ liệu lạm phát Mỹ (được công bố cuối tuần trước) vẫn nóng, dập tắt hoàn toàn kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 12 tới. Thị trường nhận ra dòng tiền rẻ sẽ không quay lại sớm như dự kiến, kích hoạt đợt bán tháo để cắt lỗ hàng loạt của nhóm nhà đầu tư ngắn hạn mua đỉnh hồi tháng 10 (lúc 126k).

ETH

Ethereum chịu thiệt hại nặng nề hơn Bitcoin (giảm hai con số) do bị kẹt trong tâm lý "Risk-off" cực đoan. Ngoài việc bị bán tháo theo đà chung của thị trường, ETH còn chịu cú đấm bồi từ vụ hack giao thức Balancer (thiệt hại 100 triệu USD) diễn ra ngay giữa tuần, làm xói mòn niềm tin vốn đã mong manh vào hệ sinh thái DeFi. 

Về mặt vĩ mô, ETH đang bị giới đầu tư xếp chung nhóm với các cổ phiếu công nghệ/AI đang bị định giá quá cao; do đó, khi nỗi sợ về việc "bong bóng AI vỡ" lan rộng trên thị trường chứng khoán Mỹ tuần qua, ETH ngay lập tức bị bán tháo như một tài sản rủi ro cao. Dòng tiền không những không chảy vào bắt đáy mà còn rút chạy sang các kênh trú ẩn an toàn như trái phiếu, bỏ lại ETH trơ trọi thiếu lực đỡ.