Trong vài tuần qua, các nhà đầu cơ đã đặt cược vào giá dầu nhiều hơn bao giờ hết.

Một phần là do dự báo rằng sản lượng tăng bên ngoài liên minh OPEC+ sẽ tạo ra tình trạng dư cung dầu thô vào năm tới. Mối lo ngại về một tổ hợp công nghiệp toàn cầu suy yếu cũng đang đeo bám thị trường, được thể hiện qua số lượng vị thế đánh cược giá giảm đối với dầu diesel.

Nhưng quy mô của vị thế bán ròng dầu thời gian gần đây nhiều hơn so với khi OPEC bắt đầu cuộc chiến giá cả khi đại dịch Covid bùng phát — chỉ ra sự thay đổi sâu sắc hơn của thị trường. Các nhà đầu tư nắm giữ dầu để bảo vệ chống lại lạm phát gần như đã biến mất và triển vọng giá giảm vào năm tới đang khiến các nhà đầu tư độc lập e dè hơn trong việc bắt đáy giá dầu. Sự dè chừng của họ đã khiến các chuyên viên giao dịch hàng hóa (CTA) — các quỹ theo giao dịch theo xu hướng, chủ yếu dựa trên các chỉ báo kỹ thuật — thâu tóm ảnh hưởng lớn hơn và đang tích lũy số lượng vị thế bán khống khổng lồ.

"Các vị thế bán ròng dầu thô là một vấn đề lớn", Ilia Bouchouev, đối tác quản lý tại Pentathlon Investments, đồng thời là giảng viên tại Đại học New York, cho biết. “Nhiều nhóm thành viên tham gia thị trường hiện đang giao dịch với tâm lý bi quan nhất”.

Khi các ngân hàng trung ương chuyển trọng tâm từ kiềm chế lạm phát sang cắt giảm lãi suất để bảo vệ nền kinh tế, các nhà quản lý quỹ đã cắt giảm phân bổ vốn đầu tư cho thị trường hàng hóa xuống mức thấp nhất trong bảy năm, một cuộc khảo sát của Bank of America Corp. vào tháng 09 cho thấy.

Sự dịch chuyển đó đã khiến số lượng vị thế đối với các hợp đồng dầu thô chủ yếu của các nhà quản lý tiền tệ như quỹ đầu cơ nằm ở mức bi quan nhất kể từ năm 2011. Trong tháng này, những nhà đầu cơ này đã chuyển sang tâm lý bi quan ròng về dầu thô Brent lần đầu tiên và tiếp tục giữ lượng vị thế bán ròng kỷ lục đối với hợp đồng tương lai và quyền chọn dầu diesel.

Với việc CTA ngày càng nắm quyền kiểm soát, chỉ riêng trong hai tháng qua đã có ít nhất ba trường hợp mà các nhà giao dịch theo thuật toán này được cho là đã khiến giá biến động mạnh một cách đột biến theo cả hai hướng.

“Thật kinh khủng. Không ai có niềm tin”, Trevor Woods, giám đốc đầu tư của Northern Trace Capital, công ty chủ yếu sử dụng các chiến lược giao dịch độc lập, cho biết.

Bức tranh cơ bản về dầu thô chiếm phần lớn sự bi quan. Trên toàn cầu, dự kiến ​​hàng tồn kho sẽ tăng, với nguồn cung trong kho tại các nước OECD tăng lên khoảng 2.73 tỷ thùng vào năm 2025, theo ước tính của chính phủ Mỹ.

Nhu cầu từ ngành sản xuất nhiên liệu cũng đang cho thấy những vấn đề khi các nhà máy lọc dầu ở châu Âu hạn chế công suất lọc dầu và khi lợi nhuận theo mùa vụ từ việc sản xuất nhiên liệu như xăng và dầu diesel tại Mỹ giảm xuống gần mức thấp nhất kể từ đại dịch.

Tuy nhiên, số lượng vị thế nằm ở vùng cực trị làm tăng nguy cơ đảo chiều mạnh và thị trường không thiếu các chất xúc tác tăng giá tiềm năng, chẳng hạn như tình trạng gián đoạn nguồn cung gần đây ở Libya, các biện pháp kích thích từ Trung Quốc và việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất mạnh tay. Đồng thời, hàng tồn kho dầu thô của Mỹ đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 04 năm 2022 vào tuần trước.

"Chúng tôi vẫn bi quan về mặt cấu trúc, nhưng cảm thấy bất ổn khi quan điểm bi quan xuất hiện trên diện rộng", các nhà phân tích của Macquarie đã viết trong một báo cáo.

Một số trader độc lập cũng cảnh giác với việc nắm giữ các vị thế quan trọng trước cuộc bầu cử của Mỹ, điều này có thể gây ra nhiều tác động đến thị trường dầu mỏ, một số nhà giao dịch cho biết. Sự không chắc chắn đó, trong suốt một năm vốn đã khó khăn đối với nhiều nhà giao dịch, càng khiến họ nản lòng hơn nữa khi mua dầu trong thời gian tới.

"Nó giống như một thị trấn ma vậy", Trevor Woods cho biết.